公的年金運用益、6年連続黒字で累積196兆円超に

公的年金の積立金を運用する年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が公表した2025年度の運用実績で、過去2番目となる41兆3995億円の黒字を計上し、市場運用開始以降の累積収益は196兆9306億円に達したことが明らかになりました。

GPIFが3日に発表した2025年度の運用実績によりますと、収益額は41兆3995億円の黒字で、収益率は16.47％となり、6年連続の黒字を記録しました。金額ベースでは過去2番目の高水準で、公的年金財政を下支えする運用益が安定的に積み上がっていることがうかがえます。

年度初めには、米国の関税政策の影響で世界的に株価が急落したものの、その後、関税の緩和を背景に人工知能（AI）や半導体分野への期待が高まり、国内外の株式市場は持ち直しました。この株価反発が株式運用収益を押し上げ、国内株式の収益率は34.62％、外国株式は27.16％と高い伸びを示しました。外国債券も12.33％のプラスとなった一方、国債利回りの上昇で国内債券はマイナス5.11％と苦戦し、資産別で明暗が分かれました。

GPIFによると、市場運用を始めた2001年度から2025年度までの累積収益額は196兆9306億円に達し、長期的な運用成果が大きく拡大しています。名目運用利回りから名目賃金上昇率を差し引いた実質的な運用利回りは、この25年間の平均で4.33％と、GPIFが掲げる長期的目標であるプラス1.9％を大きく上回りました。2026年3月末時点の運用資産額は293兆円超とされ、公的年金の持続性を巡る議論の中で、運用面の成果は一定の評価材料となりそうです。

オルタナティブ投資は拡大基調も、ポートフォリオの安定運用を重視

GPIFは、株式や債券といった伝統的資産に加え、プライベートエクイティ（PE）や不動産、インフラなどのオルタナティブ資産への投資を拡大しています。2025年度末のオルタナティブ資産の時価総額は5兆2067億円で、積立金全体に占める割合は1.7％にとどまるものの、長期的なリターン向上と分散投資の観点から、投資上限を総資産の5％と定めたうえで徐々に積み増していると説明しています。

内田和人理事長は、オルタナティブ資産の比率の伸びが緩やかに見える背景について、運用資産全体の大部分を占める伝統的資産の残高拡大が著しいことを挙げました。そのうえで、オルタナティブ資産に関しては「十分なリスク管理の下で着実に積み上げている」と強調し、中長期的な視点でパフォーマンスを評価していく考えを示しています。

3月末時点の資産構成比は、国内債券26.91％、外国債券24.48％、国内株式23.81％、外国株式24.80％となり、いずれもGPIFが定める基本ポートフォリオの指針範囲内に収まりました。GPIFは長期的な安定収益の確保を目的に、値上がりした資産を売却し、値下がりした資産を購入する「リバランス」を通じて、基本ポートフォリオから大きく乖離しない運用を徹底しています。一方で、複合ベンチマーク収益率に対する超過収益率はマイナス0.18％にとどまり、伝統的資産の好調さが相対的にオルタナティブ資産の評価を押し下げた面もありましたが、理事長は「長期ではオルタナティブ資産の収益率は伝統的資産を上回っている」として、今後の成長に期待をにじませています。