米テック大手5社のAI投資、5年間で負債57兆円増の波紋

米国でAI（人工知能）開発競争が激化する中、米IT大手5社（アルファベット、アマゾン、メタ、マイクロソフト、オラクル）の財務状況に大きな変化が生じています。米メディアの調査データによれば、データセンターなどのインフラ整備を急ぐこれら5社の負債総額は、過去5年間で約3500億ドル（約56兆6300億円）増加し、実質的に倍増しました。

現時点では各社の強固な収益基盤が機能しており、昨年の支払利息合計（100億ドル超）も、グーグル1社が今年3月末時点で稼ぎ出したフリーキャッシュフロー（640億ドル）で十分にカバーできる水準にあります。しかし、将来の莫大なリターンを見越した「借入による前倒し投資」というアグレッシブな手法に対し、一部では過剰投資ではないかと懸念する声も出始めています。

しかしその一方で、一部の企業では財務への負担が強まりつつあります。アマゾンは今年の1－3月期にフリーキャッシュフローが赤字に転落しました。また、2025年時点で負債が売上高の約2.5倍に達すると予測されているオラクルでは、現金流出が一段と加速する見通しです。

収益化への懸念と市場の冷ややかな視線

ソフトウエア企業は利益率が高く、通常は多額の設備投資を必要としないビジネスモデルです。しかし、業界大手はクラウドコンピューティングの普及に伴い、大規模なデータセンターへの投資を迫られるようになりました。さらに、従来より大型で高価な半導体を搭載するAI向けデータセンターの建設が、その投資額を一段と押し上げています。

アマゾンのアンディ・ジャシー最高経営責任者（CEO）は4月、クラウド事業アマゾン・ウェブ・サービス（AWS）が新たに稼働させるデータセンターの大半について利用契約のめどが立っているとして「十分に収益化できると強く確信している」と語りました。また、メタのマーク・ザッカーバーグCEOは最近行われたブルームバーグとのインタビューにおいて、AI向けコンピューティング能力は需要が供給を上回る状況が続いていると説明し、「インフラ整備を進めることは良い投資になる」との見解を示しました。

しかし、株式投資家はハイパースケーラーと呼ばれるクラウド大手が巨額投資をいつ回収できるのかについて、一段と慎重な見方を強めています。実際、格付け会社S&Pグローバル・レーティングは7月9日、AIインフラへの巨額支出を理由にオラクルの長期発行体格付けを「BBB-」へ1段階引き下げました。これは投資適格級の中で最も低い水準であり、急速なAI投資の負担が、これまで盤石とされてきたIT大手の信用リスクに影響を与え始めていることを示唆しています。2026年に入ってS&P500種株価指数を上回るパフォーマンスを示したのはアルファベットだけで、マイクロソフトとオラクルの株価は20%以上下落しています。

今月後半から四半期決算の発表が本格化する中、債券投資家はAIブームの行方を占う材料となる各社の投資計画を注視しています。市場の関心は、競合他社に遅れず投資を進められているかどうかから、投資資金をどう調達し、いつ回収できるのかへと移りつつあります。